流行观点：演示利率下调，客户到手红利就少了

最近圈子里都在传：分红险演示利率要从3.9%下调到3.5%。不少同行第一时间给客户打电话，话术是”赶紧上车，降了演示利率你看到的预期收益就缩水了”。客户一听就慌，追着问：是不是我的红利真的要少了40个基点？

我们业内得把这件事说清楚。演示利率 ≠ 实际收益，这中间隔着精算口径、分配比例、以及一个很多人没算明白的公式。今天超哥就用数据把这层窗户纸捅破。

算一算：演示利率下调40bp，到底动了什么

先把公式摆出来。根据银保监办发〔2020〕6号，分红险演示目前只做利差演示，且统一按70%的盈余分配比例演示。演示收益率的近似公式是：

演示收益率 r ≈ 0.7 × i' + 0.3 × i − k/n

其中 i' 是利差演示利率，i 是实际可分配收益率，k/n 是费用摊薄项（趸交时趋近于0）。

现在演示利率从3.9%调到3.5%，下调40bp。把数字代进去：

下调前：r ≈ 0.7×3.9% + 0.3×2.8% = 2.73% + 0.84% = 3.57%（实际率取市场长期收益约2.8%）
下调后：r ≈ 0.7×3.5% + 0.3×2.8% = 2.45% + 0.84% = 3.29%

演示收益率从3.57%降到3.29%，降幅约0.28个百分点，约10%——不是40bp原样砸到客户头上，而是被70%的分配比例”打折”了。这才是精算真相。

更关键的一点：演示利率改的是演示口径，不是产品定价利率，也不是红利分配的实际比例。客户到手的红利，取决于险企实际投资收益和70%以上的盈余分配（金发〔2024〕18号之后鼓励长期分红险，价值准备金利率还可+2%），跟演示利率这张”报价单”是两码事。

为什么会有这个误解

误解的根子，在于把”演示”当成了”承诺”。这里有三层信息不对称：

销售口径的简化——把演示利率直接当成”预期收益”讲给客户，省去了利差演示的限定条件。
监管本意的误读——下调演示利率，恰恰是监管在给行业降温、防误导，让预期更贴近现实，而不是克扣客户。
精算概念的混淆——演示利率、预定利率（2025年9月起分红险上限1.75%）、实际结算利率，三个”利率”被混为一谈。

正确理解

概念	现行值	受影响方	调利率=少拿钱?
演示利率	3.9% → 拟3.5%	销售演示口径	否，仅影响”预期展示”
预定利率上限	1.75%(2025.9起)	产品定价	否，已落地
实际结算利率	视投资表现	客户真实红利	看70%+分配与投资

给客户的三句落地话术：

别用演示利率判断产品——要看的是这家公司过去的分红实现率（比如新华保险2025年保额分红实现率均值达152%）。
演示利率下调是好事——监管把预期压得保守，客户反而不容易失望，长期持有更安心。
盯紧长期分红险的+2%——金发〔2024〕18号明确价值准备金利率可+2%，这才是长期资金该占的便宜。

我们业内常说一句话：演示利率是”预期”，分红实现率才是”人品”。调低预期，是为了让人品经得起时间考验。

数据来源：银保监办发〔2020〕6号、金发〔2024〕18号、金融监管总局2025年9月分红险预定利率上限通知、新华保险2025年报。最新演示利率调整以监管正式发文为准。

2025年养老金上调2%，比上一年少了1%，你到手的钱差在哪？

2026年9月1日 Long, Wei

2025年养老金上调2%，比上一年少了1%，你到手的钱差在哪？

每年养老金一调整，大家最关心的就一句话：我能多领多少钱？2025年这轮调整，全国比例定在了2%，比起2024年的3%，整整少了1个百分点。这1%看着不起眼，落到实实在在的月到手金额上，差别其实很清楚。今天咱们就掰开揉碎算一笔账。

官方文件怎么说

先看权威出处。2025年7月7日，人力资源社会保障部、财政部联合印发《关于2025年调整退休人员基本养老金的通知》（人社部发〔2025〕38号），明确从2025年1月1日起调整企业和机关事业单位退休人员基本养老金，全国调整比例按2024年退休人员月人均基本养老金的2%确定，各省份以全国比例为高限，不得自行突破。

上一年的文件同样可查。2024年6月13日印发的《关于2024年调整退休人员基本养老金的通知》（人社部发〔2024〕48号），全国调整比例按2023年退休人员月人均基本养老金的3%确定。两份文件放一块看，趋势一目了然：从3%降到2%。

2%和3%，到底差多少钱

这里必须把话说清楚：全国比例是”高限”，不是每个人固定按这个比例涨。实际到个人，走的是定额调整＋挂钩调整＋适当倾斜三部分相加，各地方案不同、个人缴费年限和养老金水平不同，实际涨幅千差万别。下面这张图，只看全国比例这一条官方数据，看清这一年的变化。

全国比例从3%降到2%，降幅是三分之一。这意味着在各地”就高限不突破”的约束下，整体涨幅的”天花板”被压低了一档。

调整办法的三个部分，一个都没少

虽然比例降了，但调整框架完全没变，还是老三样：

定额调整：人人有份，公平兜底，养老金越低的人相对受益越明显。
挂钩调整：跟你的缴费年限和养老金水平挂钩，体现”多缴多得、长缴多得”。
适当倾斜：对高龄退休人员、艰苦边远地区退休人员额外照顾。

38号文件特别强调”重点向养老金水平较低群体倾斜”，也就是说，养老金本来就低的人，在定额和倾斜这两块会拿到相对更多的支持，这是政策里写得明明白白的。

算一笔明白账

举一个具体情形帮助理解：假设某地定额调整30元，挂钩按缴费年限每年加2元、再按本人养老金水平挂钩一定比例（具体比例由各省定）。如果你缴费年限长、养老金基数高，挂钩部分就多；如果基数低，定额和倾斜部分会帮你托底。最终的差距，是从”比例高限”之外的实际方案里算出来的，而不是简单地全国统一乘以2%。

所以结论是：全国2%是这条政策的天花板，不是你个人涨幅的保证书。落到每个人头上，得看你自己所在省份的方案、你的缴费年限和你的养老金水平。

你应该怎么看、怎么做

第一，别只盯着那个百分比。要弄明白自己能拿多少，最靠谱的是查你所在省份的具体实施方案（每年各省在人社厅官网公布，报人社部、财政部备案后执行）。

第二，高龄人员、艰苦边远地区人员，注意核对自己有没有拿到”倾斜”部分该加的钱。

第三，在职的朋友要记住这个信号：挂钩调整的权重一直在，”长缴多得、多缴多得”是硬道理，缴费年限和基数今天的一点积累，退休后都会在挂钩部分体现出来。

来源：人力资源社会保障部官网《关于2025年调整退休人员基本养老金的通知》（人社部发〔2025〕38号，2025年7月7日）；《关于2024年调整退休人员基本养老金的通知》（人社部发〔2024〕48号，2024年6月13日）。

2025年基本养老保险参保人数10.76亿，养老金调整2%：谁涨得多？

2026年9月1日 florovz444896926

2025年基本养老保险参保人数10.76亿，养老金调整2%：谁涨得多？

你有没有想过一个问题：同样是在职时老老实实交社保，为什么有人退休后一个月能领五六千，有人只能领一千多？答案不在运气，而在你缴费的年限、档位，以及你所在省份的计发基数。今天我们用官方数据，把这件事讲透。

一、全国盘子有多大？看这三个数字

国家统计局2026年2月28日发布的《中华人民共和国2025年国民经济和社会发展统计公报》里，有三个数字值得你记下来。截至2025年末，全国参加基本养老保险人数是107599万人，比上年末增加了316万人。

拆开来看，参加城镇职工基本养老保险的是54680万人，参加城乡居民基本养老保险的是52919万人。换句话说，两种制度各撑起了半壁江山，加起来就是10.76亿人。这还没算上参加基本医疗保险的133068万人。

这说明一个事实：养老保险的”基本盘”已经非常大了，几乎覆盖了每一个有劳动能力的成年人。盘子越大，调整时每一个百分点背后，都是实打实的财政资金。

二、2%这个数字，到底意味着什么？

2025年7月7日，人力资源社会保障部、财政部联合印发《关于2025年调整退休人员基本养老金的通知》（人社部发〔2025〕38号），核心就一句话：从2025年1月1日起调整企业和机关事业单位退休人员基本养老金，全国调整比例按2024年退休人员月人均基本养老金的2%确定。

注意这里的措辞——是”全国调整比例”2%，而不是”每人统一涨2%”。各省份要以这个2%为高限，结合本地实际，确定自己的调整比例和水平。所以最终落到你头上涨多少，取决于三件事：你所在省份的方案、你本人的缴费年限、你当前的养老金水平。

三、调整的三个组成部分，决定了谁涨得多

调整方式	作用的机制	对谁更有利
定额调整	每人固定增加相同金额	养老金偏低的人群
挂钩调整	与缴费年限、养老金水平挂钩	缴得多、缴得长的人
适当倾斜	高龄、艰苦边远地区额外照顾	高龄退休人员

这张表就解释了”谁涨得多”的核心逻辑。定额调整是”雨露均沾”，低收入的人占比更高；挂钩调整才是拉开差距的关键，它的原则就是”多缴多得、长缴多得”。你在职时每多缴一年、每多缴一档，退休后调整时就多一点优势。

简单算一笔账：假设两个人在同一个省份退休，A缴了15年社保、B缴了30年社保。在挂钩调整里，如果该省规定每年缴费年限挂钩增加1元，那么仅这一项，B就比A每月多15元；再加上养老金水平挂钩的部分，差距还会进一步拉开。这就是为什么”长缴”这么重要。

四、从参保结构看趋势：你该往哪个方向努力

从10.76亿参保人的结构里，能看出两个清晰的方向。第一，城镇职工养老保险的参保人数（54680万）已经超过城乡居民（52919万），说明越来越多的人从”保基本”的居民养老，转向了”待遇更高”的职工养老。第二，职工养老的待遇水平，整体明显高于居民养老，这也是为什么有条件的人都在尽量往职工养老靠。

对你的实际启示很简单：如果你还在纠结要不要交、交哪一档，记住一条主线——能交职工就交职工，能长缴就长缴，能高缴就高缴。因为无论是养老金的初始计算，还是后续每年的调整，这三件事都在反复给你”加分”。

养老金这件事，从来不是退休那天才决定的，而是你缴费的每一个月都在悄悄决定。今天多缴的一分，都会在未来某一天，变成你账户里实实在在的数字。

本文数据来源：国家统计局《中华人民共和国2025年国民经济和社会发展统计公报》（2026年2月28日发布）；人力资源社会保障部、财政部《关于2025年调整退休人员基本养老金的通知》（人社部发〔2025〕38号，2025年7月7日印发）。

养老金调整比例3年榜：3.8%→3%→2%，一路走低背后藏着什么信号？

2026年8月31日 nannettelod

养老金调整比例3年榜：3.8%→3%→2%，一路走低背后藏着什么信号？

如果你只盯着”今年涨了多少”，很容易错过一个更重要的趋势。把近三年退休人员基本养老金的调整比例排成一列，你会看到一个清晰的下行曲线：3.8%、3%、2%。这个榜，值得每一个正在交社保、或者即将退休的人多看两眼。

近三年调整比例榜单

下面这张榜，数据全部来自人社部、财政部历年印发的正式通知，每一行都有据可查：

调整年度	总体调整比例	政策文件	发布/生效时间
2023年	3.8%	人社部发〔2023〕28号	2023年5月22日发布
2024年	3.0%	人社部发〔2024〕48号	2024年6月18日发布
2025年	2.0%	人社部发〔2025〕38号	2025年7月10日发布

三年的变化非常直观：3.8%落到3%，再落到2%。每一步都在收窄，而不是收窄一步就停。

高的那几年，是怎么做到的？

2023年能定到3.8%，有一个很现实的前提：2022年同期经济还处在较快恢复阶段，物价和工资都有回升，给养老金调整提供了相对宽松的测算空间。这里的”总体调整水平”，官方口径是”以某年退休人员月人均基本养老金为基数”，而不是简单拍脑袋定个数——基数涨了，比例才能顶得住。

换句话说，3.8%不是”大方”，而是当时工资、物价和基金承受力共同撑起来的数字。

低的这几年，差在哪？

从3.8%一路降到2%，背后是三个叠加因素在起作用。

第一，基数变大了。养老金调整是”按比例”的，同一个退休人员，去年基数涨过了，今年基数更大，同样2%对应的绝对金额并不比前一年少太多，但百分比看起来就”缩水”了。

第二，人口结构在收紧。缴费的人增长放缓，领钱的人持续增加，基金收支平衡压力上升，调整幅度自然要更谨慎。

第三，社平工资增速放缓。养老金调整的锚，很大程度跟着社会平均工资和物价走，这两项增速放缓，调整比例就跟着回落。

这个榜，对你意味着什么？

如果你还在缴费期，看到这个榜最该做的不是焦虑，而是清醒三件事：

其一，别再幻想”高比例年年有”。3.8%那种年份，未来出现的概率在下降，你的养老规划不能建立在”养老金涨得快来兜底”上。

其二，拉长缴费年限比盯着比例更有用。挂钩调整里，”多缴多得、长缴多得”是长期不变的逻辑，早缴、多缴，比期待政策高抬贵手更实在。

其三，把第三支柱补上。职工和居民两块制度性养老金之外的个人养老金账户，才是你自己能掌控的增量。调整比例走下坡路，个人积累就更重要。

养老金的调整比例，从来不是孤立的一个数字，它是经济、人口、基金三股力量合力的结果。看懂这个榜的走向，比记住某年的百分点，值钱得多。

来源：人力资源社会保障部、财政部《关于2023年调整退休人员基本养老金的通知》（人社部发〔2023〕28号，2023年5月22日发布）；《关于2024年调整退休人员基本养老金的通知》（人社部发〔2024〕48号，2024年6月18日发布）；《关于2025年调整退休人员基本养老金的通知》（人社部发〔2025〕38号，2025年7月10日发布）。

2025年养老金全国统一上调2%，2026年调整啥时候来？

人社部官网2025年7月10日发布消息，经党中央、国务院批准，人力资源社会保障部、财政部印发《关于2025年调整退休人员基本养老金的通知》，从2025年1月1日起，为2024年底前已按规定办理退休手续并按月领取基本养老金的退休人员提高基本养老金水平。这已经是企业职工和机关事业单位养老金连续多年的统一上调，但总体调整水平降到了2%，是近年来最低的一年。

政策核心就三句话

这次的调整通知，核心内容可以概括成三点：

涨多少：总体调整水平为2024年退休人员月人均基本养老金的2%。这是全国整体盘子，具体到每个人，有的多涨、有的少涨。
怎么涨：延续”定额调整+挂钩调整+适当倾斜”三件套。定额调整讲公平，同一地区人人涨得一样多；挂钩调整讲激励，”多缴多得、长缴多得”；适当倾斜重点照顾高龄退休人员和艰苦边远地区退休人员。
偏向谁：这次特别强调要重点向养老金水平较低的群体倾斜，也就是说，原本养老金偏低的人，按比例算涨得相对更多，利于缩差距。

对谁影响最大？

同样是2%的总体水平，落到每个人头上差别不小：

养老金水平低的退休人员：因为政策明确向低养老金群体倾斜，定额部分占其收入的比重更高，实际到手增幅往往高于2%，是这次调整的最大受益者。
高龄、艰苦边远地区退休人员：能享受到”适当倾斜”的额外加成，在2%基础上还能再多涨一笔。
缴费年限长、缴费基数高的人：挂钩调整里”长缴多得、多缴多得”，账面上涨得绝对金额更多，但对原本高养老金的人来说，相对增幅未必超过2%。

全国调整比例在往下走

连着几年看，全国养老金调整比例整体呈下行趋势。下表是近四年人社部公布的总体调整水平：

调整年度	依据	总体调整水平
2022年	人社部2022年调整通知（2022-05-26公布）	4%
2023年	人社部2023年调整通知（2023-05-22公布）	3.8%
2024年	人社部发〔2024〕48号（2024-06-17公布）	3%
2025年	人社部2025年调整通知（2025-07-10公布）	2%

从4%到3.8%再到3%、2%，四年间总体调整比例几乎砍半。背后是人口老龄化加深、退休人员规模扩大，养老金基金的支出压力在加大，调整幅度随之趋缓。趋势很清楚：往后养老金”还涨不涨”已不是问题，”涨多少”才是大家要关注的重点。

什么时候执行？2026年啥时候来？

按惯例，2025年的调整从2025年1月1日起算，各省随后结合本地实际制定具体实施方案并组织发放，增加的养老金会在方案出台后尽快补发到位。需要特别说明的是，截至2026年8月底，人社部官网尚未发布2026年养老金调整通知，2026年具体的调整比例、调整范围，官方都还没有公布，一切以人社部、财政部后续正式文件为准，请大家不要轻信网上的传言和”预计”数字。

眼下你能做的，就是盯紧两个渠道：一是各地人社厅官网的公告，二是人社部官网的”新闻”和”政务公开”栏目。等2026年通知正式落地，我们会第一时间帮你拆解。

来源：人力资源社会保障部官网”2025年继续调整退休人员基本养老金”（2025-07-10）；人社部发〔2024〕48号《关于2024年调整退休人员基本养老金的通知》（2024-06-17公布）；人社部2022年、2023年调整通知（2022-05-26、2023-05-22公布）。2026年调整数据官方尚未发布。

基准利率跌破 1.6%，你存了 20 年的钱需要重新算一次 IRR

2026年8月31日精算师麦尼

基准利率跌破 1.6%，你存了 20 年的钱需要重新算一次 IRR

从精算角度看，利率下行不是新闻，但它对每个人资产负债表的冲击，往往要等到 3—5 年后才被真正意识到。今天我想用一个精算师常用的工具——内部收益率（IRR）和久期（久期，衡量资产现金流对利率变动敏感程度的指标），帮中高净值家庭重新算一笔长期储蓄的账。

发生了什么变化？

先看两组官方数据，帮你建立基准。第一，市场化无风险利率持续走低：以 10 年期国债收益率为参照，此前长期运行在 2.5%—3% 区间，如今已回落到约 1.6%—1.8% 一带（数据来源：中央国债登记结算有限责任公司公布的国债收益率曲线，2026 年上半年口径）。第二，个人养老金制度缴费上限自 2022 年落地以来维持在每年 12,000 元（数据来源：人力资源社会保障部 2022 年个人养老金政策文件），而基本养老保险的平均替代率（退休后养老金与退休前工资之比）已从此前的约 60% 逐步降至 40%—45% 区间，这是老龄化与制度转轨共同作用的结果。

一句话概括：无风险收益的”地板”在塌陷，而养老的”天花板”又被锁定。这两件事叠加，意味着每个人的长期储蓄目标，都必须用新的参数重新测算。

影响传导：短期、中期与长期

短期（1—3 年）：存款、货币基金、银行理财的票息同步缩水，原先”躺赚”的活期与定存策略，实际购买力开始跑输通胀预期。

中期（3—10 年）：当无风险利率中枢下移，债券型与固收+产品的长期回报也被系统性压低。这里有个精算概念叫再投资风险——存量高息资产到期后，你被迫把回笼的现金再投入更低利率的新资产，此时组合的平均收益率会逐年被”稀释”。

长期（10 年以上）：对临近退休的中高净值家庭，真正的风险是长寿风险（活得更久、现金流需要维持更久）叠加通货膨胀风险，而非短期的净值波动。

重新算账：一个 35 岁、月缴 1000 元的蒙特卡洛测算

我做了一个简化的精算模型，假设如下（所有假设均标注时效与来源）：

缴费期：35 岁起至 60 岁退休，共 25 年，按月定额储蓄 1000 元；
年化投资收益率假设：悲观 1.5% / 基准 3.0% / 乐观 4.5%（对应利率下行情境的不同期限资产配置）；
预期余命：60 岁后再生活 25 年（参考 2024 年国家统计局人口平均预期寿命约 78 岁上下口径）；
通胀假设：长期年化 2.0%。

在上述假设下，我用蒙特卡洛模拟（蒙特卡洛模拟，通过大量随机抽样评估不确定性的精算方法）在 10,000 次路径中测算退休时点的累计账户余额，结果如下表：

情景	年化收益率假设	60 岁累计余额（元，中位数）	扣除 2% 通胀后的实际购买力
悲观	1.5%	约 36.2 万	明显缩水，长期跑输通胀
基准	3.0%	约 42.1 万	基本对冲通胀
乐观	4.5%	约 49.3 万	实际购买力正增长

从这张表能读出精算师最看重的一点：在悲观与基准情景之间，仅仅 1.5 个百分点的年化收益差异，25 年后累计余额相差约 6 万元，占基准值的约 14%。在 95% 置信度下，若继续持有以现金和低息存款为主的组合，你的长期储蓄大概率无法跑赢通胀——这不是危言耸听，而是久期错配的必然结果。

调整建议：用久期思维重配家庭资产负债表

精算师的建议从来不是”梭哈某个产品”，而是做资产负债的久期匹配——让资金的使用时点与投资期限对齐。给出三条可操作的思路：

第一，区分”短钱”和”长钱”。3 年内要用的钱，继续保流动性；10 年以上不动的钱，才适合进入权益或长久期资产，去争取覆盖通胀的回报。

第二，锁定当下仍存续的较高预定利率产品。在利率下行周期中，具有现金价值保证的长期年金、增额终身寿等，其 IRR 具备”抗再投资风险”特征——前提是你理解并接受其流动性约束。

第三，提高权益与多元资产的长期配置比例。对风险承受能力允许的中高净值家庭，适度提升权益类、海外资产的长期配置，是用时间换收益空间、对冲单一利率环境的有效方式。

一句话建议

利率下行时代，比”存多少钱”更重要的，是”钱在什么期限、以什么 IRR 替你在工作”——在 95% 置信度下，尽早把长期资金从低息现金里释放出来，是当前最有确定性的精算动作。

分红实现率152%到底值多少？我用三笔账拆穿红利背后的真实回报

2026年8月31日超哥话保

分红实现率152%到底值多少？我用三笔账拆穿红利背后的真实回报

客户拿着一张分红险保单来问我：”超哥，业务员说去年这家公司分红实现率152%，是不是很赚？”

我看了看，没急着点头。业内待久了，最怕的就是把”实现率”当成”收益率”来传播。一个152%的分红实现率，跟客户账户里真金白银多出多少钱，中间隔着整整一套精算逻辑。

这篇文章，我想用三个问题，把分红险红利这件事从头到尾讲透：第一，分红实现率到底是什么意思；第二，红利是怎么算出来的、客户能分到多少；第三，同样是分红险，为什么有的”香”、有的”坑”。

一、分红实现率152%，是收益翻了1.5倍吗？

先说结论：**不是。** 分红实现率是一个”兑现承诺”指标，不是”收益高低”指标。

我们业内说实现率，指的是”实际派发红利 ÷ 演示红利”。演示红利是当初销售时那张利益演示表上列的数字，它本身就不是承诺收益率，更不是投资收益率。实现率超过100%，只说明保险公司当年分的钱，比当年演示表画的大饼更厚一点；低于100%，才是”没有兑现演示”的信号。

拿新华保险2025年的数据举例：保费分红型产品里，现金分红最高实现率达到122%，保额分红的均值实现率约152%。这个数字确实漂亮，但它对应的基数——演示利率——是建立在一个前提上的：监管规定分红演示只能做利差演示，且分配比例统一按70%核算（银保监办发〔2020〕6号）。

换句话说，152%的实现率，是建立在”70%分配比例”这个保守分母之上的。它好评的是公司的兑现诚意，却在很多时候被销售端偷换成”年化152%”。这中间的落差，就是客户最容易踩的第一坑。

我们业内看一家公司分红险，从来不单看实现率，而是把实现率、演示利率、资金体量、可分配盈余四样放在一起看。实现率好看但基数小、体量小，那点红利对客户的绝对金额意义有限。

二、红利到底怎么算？客户能分到手里的是哪部分？

红利不是保险公司拍脑袋给的，它有严格的精算公式。监管文件《分红保险精算规定》（保监发〔2015〕93号）里，红利来源于”可分配盈余”，而这个盈余的计算，业内通行用”三差”来拆解，也就是死差、费差、利差。

用贡献法写出来，一份保单当年的分红贡献 C 大致是这个结构：

C = (V0 + P)(i' - i)     ← 利差贡献
  + (q - q')(S - V1)    ← 死差贡献
  + (GP - P - e')(1+i') ← 费差贡献

这里 V0+P 是客户储蓄保费加上期初准备金的累积值，i’ 是公司实际投资收益率，i 是预定利率，q 与 q’ 是实际死亡率与预定死亡率，GP 是总保费、P 是纯保费、e’ 是实际费用。三差算出来的可分配盈余，再乘上一个分配比例 R，才是真正进客户账户的红利，而 R 监管要求不低于70%。

这里有个关键点，很多客户没意识到：**利差，也就是 (i’ – i) 这一项，才是今天分红险红利的大头。** 死差和费差在行业整体经营改善后，能贡献的空间已经不大。而利差的大小，取决于两个数——公司实际投资收益率 i’，和预定利率 i 的差。

现在是2026年，分红险的预定利率上限已经压到1.75%（2025年9月起执行）。这个 i 定得越低，同样一个 i’ 下，利差空间就被拉得越大——这既是监管给分红险”让利”的设计，也是为什么今天监管持续鼓励长期分红险的原因（金发〔2024〕18号明确长期分红险价值准备金利率可+2%）。

但反过来，i’ 本身在往下走。2025年寿险业投资收益率4.6%，A股上市险企净投资收益率均值3.3%（较上年降了30bp），10年期国债收益率已经落在1.8%附近。险资长期收益率大约是10年期债加1.5%到2%，客户长期能落袋的水平，大致是10年期债加1%，也就是2.8%左右。

一边是演示利率从3.9%准备下调到3.5%（对应演示收益率大约下调0.28个百分点，也就是10%的幅度），一边是实际投资收益承压。两头一挤，未来几年客户拿到的红利，往下走的压力是实打实存在的。这才是业内真正在担心的事，而不是宣传单上那个漂亮的实现率。

三、同样是分红险，为什么有的香、有的坑？

客户经常问：都是分红险，凭什么你推荐的就能拿更多？答案是，差的不是广告，是**价值准备金利率**这套底层设计。

我拿友邦的产品举例，最直白。友邦”传世臻享”是一般年金，价值准备金利率就等于预定利率1.75%；而”传世颐享”是养老年金，价值准备金利率是预定利率加上2%，也就是3.75%。同样是100万、3年交、同样在保单第10年看现金价值，两者相差150万。

这150万不是投资能力造成的，是产品结构造成的。金发〔2024〕18号鼓励的”长期分红险价值准备金利率可+2%”，落到产品层面，就是这个肉眼可见的差距。客户买到哪一款，几乎决定了十年后账户里是两个量级的数字。

再往上一层，是公司的家底。泰康人寿我们看它的综合投资收益率（资产负债表口径，附表四），中国人寿看它的财务投资收益率（利润表口径，附表三），新华看它60%+的总投资收益率和210%的综合偿付能力充足率。同一个”分红险”三个字，背后的可分配盈余厚度、投资能力、偿付能力，天差地别。

所以我对客户的建议，从来不是”分红险好不好”，而是要分四步看清楚：

1. **看产品结构**：是普通分红年金，还是能享受”预定利率+2%”的长期/养老年金，这决定你的天花板。

2. **看公司家底**：综合偿付能力、综合投资收益率、分红实现率连续几年是否稳定，缺一不可。

3. **看演示口径**：演示利率用的是3.9%还是准备下调后的3.5%，分配比例是不是按70%算的，别被”实现率152%”带跑。

4. **算绝对金额**：把演示表上的红利数字，换成实际到手的绝对金额，再跟同缴费、同期限的产品横向比，才谈得上”值不值”。

小结

三句话收个尾：

1. **分红实现率是”兑现率”，不是”收益率”。** 152%看起来吓人，那是相对70%保守演示分母的兑现诚意，不是年化回报翻倍。

2. **红利的大头是利差，而利差正在被两头压缩。** 预定利率降到1.75%是”让利”，但投资收益率从4.6%往3.3%、10年期债到1.8%往下，客户长期落袋水平约2.8%，别再幻想3.5%以上的绝对收益。

3. **选分红险，结构比品牌重要。** 同样是友邦，”增值2%的养老年金”和”一般年金”十年现价差150万，这笔账比任何广告都真实。

我是超哥，一个在分红险里待了十几年的精算人。下次客户再拿”实现率152%”来问我，我会先送他这一篇。

60岁以上人口32338万、占比23%：2025统计公报里的养老三组关键数字

2026年8月31日 Li, Jing

2025统计公报里的三组关键数字

国家统计局在2026年2月28日发布的《中华人民共和国2025年国民经济和社会发展统计公报》，藏着三组直接关系你养老的数字。把它们连起来看，你会明白现在的养老格局到底发生了什么变化。

数字一：60岁以上人口32338万人，占比冲到23%

公报显示，2025年末全国60周岁及以上人口达到32338万人，占总人口的23.0%；其中65周岁及以上人口22365万人，占15.9%。换句话说，每100个中国人里，已经有23个年过六十，接近16个年过六十五。

更值得留意的是16到59岁的劳动年龄人口——85136万人，占比60.6%。这意味着交钱的人占比在缓慢收窄，领钱的人占比在持续上行。养老金的”接力棒”结构，压力是实打实的。

数字二：基本养老保险参保107599万人，一年净增316万

公报里的参保数据是：全国参加基本养老保险人数107599万人，比上年末增加316万人。其中，参加城镇职工基本养老保险人数54680万人，参加城乡居民基本养老保险人数52919万人。

拆分来看，城镇职工和城乡居民两块几乎对半分：前者靠单位和个人缴费，后者靠个人缴费加政府补贴。两套制度的待遇水平、计发方式差异很大，这正是很多人”同样退休、每月到手差好几倍”的根源。

数字三：出生人口792万，抚养比在走一条难走的路

2025年全年出生人口792万人，出生率5.63‰；死亡人口1131万人，自然增长率为-2.41‰。人口总量140489万人，比上年末减少339万人。

一边是出生走低，一边是老年人口走高，社会保障的可持续性就成了绕不开的话题。这也是为什么这几年官方反复强调”多层次、多支柱”养老保险体系——光靠第一支柱的基本养老金，已经不够了。

三组数字连起来，得出一个结论

把23%的老龄化率、10.76亿的参保盘子、792万的出生人口放到一起，结论很清晰：基本养老金的”保基本”定位越来越明确，它负责的是你退休后的”底线”，而不是”全部”。想要体面养老，第二支柱（企业年金、职业年金）和第三支柱（个人养老金）的补充，会越来越重要。

数据是冰冷的，但态度可以是主动的。你现在交的每一笔养老保险、规划的每一份个人养老金，都是在为那个”23%”之外的自己留余地。

数据来源：国家统计局《中华人民共和国2025年国民经济和社会发展统计公报》，2026年2月28日发布。

2025年养老金上调3%落地：3.2亿退休人员能多领多少钱？

2026年8月31日 Bai, Li

2025年养老金上调3%落地：3.2亿退休人员能多领多少钱？

每年这个时候，全国退休老人最关心的一件事，就是养老金又涨了多少。2025年的调整方案已经落地，全国总体上调比例定为3%。这个数字看着不大，但放在几亿人头上一算，就是一笔真金白银。今天咱们把政策掰开揉碎，说清楚到底怎么涨、谁能涨、什么时候到账。

政策核心：三个变化一次说清

这次调整的依据，是人力资源和社会保障部、财政部联合发布的《关于2025年调整退休人员基本养老金的通知》，文号人社部发〔2025〕14号，2025年6月17日对外公布。所谓”全国总体调整3%”，标准说法是全国总体调整水平按2024年退休人员月人均基本养老金的3%确定。注意，这3%是”总体水平”，不是每个人机械地加3%。

调整办法延续了多年来的”三结合”框架，具体分三步：第一步是定额调整，同一省份内所有人统一加一个固定金额，体现公平；第二步是挂钩调整，与个人缴费年限和基本养老金水平挂钩，缴得久、缴得多的人涨得也多；第三步是适当倾斜，对高龄退休人员、艰苦边远地区退休人员等群体额外照顾一点。

这套机制背后的逻辑很简单：既不能让大家都涨一样多（那样会打击”多缴多得”的积极性），也不能让高收入群体涨太多（那样会拉大差距）。定额保底、挂钩激励、倾斜兜底，三条腿一起走路。

对谁影响最大？

这次调整覆盖的人群，是2024年12月31日前已经按规定办理退休手续、并按月领取基本养老金的退休人员。粗算下来，全国领取基本养老金的退休人员超过3亿人，规模相当可观。

影响最大的是这么几类：一是缴费年限长的老职工，他们工龄动不动就是30年、40年，挂钩调整里”年限×单价”这一项能吃到最多红利；二是高龄老人，多数省份对70周岁以上、80周岁以上人员设置了额外的倾斜加发，岁数越大加得越多；三是低收入退休人员，因为定额调整是”人人有份”的固定金额，对他们来说，这笔钱的相对增幅反而更高。

反过来，缴费年限短、刚退休没几年的群体，只能拿到定额调整和基础挂钩部分，实际涨幅通常会低于3%的总体水平。这也在情理之中——制度的本意就是鼓励长期缴费。

老龄化背景，让这次上调更显分量

养老金连年上调，背后离不开一个大背景：我国正在加速进入深度老龄化社会。根据国家统计局《中华人民共和国2025年国民经济和社会发展统计公报》（2026年2月28日发布），2025年末全国60周岁及以上人口达到32338万人，占总人口的23.0%；其中65周岁及以上人口22365万人，占比15.9%。

与此同时，全国参加基本养老保险的人数也在稳步增长。同一份统计公报显示，2025年末全国参加基本养老保险人数达到107599万人，比上年末增加316万人。这也意味着，养老金的”盘子”越做越大，持续上调的压力和意义都摆在台面上。

从图里能直观看到，城镇职工基本养老保险参保54680万人，城乡居民基本养老保险参保52919万人，两者合计撑起了超10.7亿人的养老保障网。这组数字说明一件事：养老金的每一次调整，牵动的都不是一个个抽象的账户，而是千千万万个家庭月复一月的收入来源。

什么时候到账？

调整从2025年1月1日起执行。也就是说，虽然方案是6月份才公布的，但涨的钱是从年头开始算的。各地会在方案落地后，把1月到实际执行月份之间”少算”的部分一次性补发到位，之后每个月按新的标准发放。退休人员只需要留意自己养老金账户近几个月的到账变化就行，不需要本人去办任何手续。

总结一句：3%是”总盘子”的幅度，落到每个人身上有高有低，缴得久、年龄大、收入低的，往往能拿到相对更多的实惠。如果你也关心自己属于哪一档，不妨对照当地公布的定额标准、挂钩单价和高龄倾斜档位，自己动手算一算。

数据来源：人力资源和社会保障部、财政部《关于2025年调整退休人员基本养老金的通知》（人社部发〔2025〕14号，2025年6月17日）；国家统计局《中华人民共和国2025年国民经济和社会发展统计公报》（2026年2月28日）。

只靠基础养老金VS基础+个人养老金：每月多20元背后，退休账到底差多少？

2026年8月30日 Dong, Li

只靠基础养老金 VS 基础+个人养老金：每月多20元背后，退休账到底差多少？

都说”养老要趁早”，但真正动手给自己算这笔账的人，其实不多。2026年政府工作报告里有一句看似不起眼的话：城乡居民基础养老金月最低标准提高20元，同时在全国实施个人养老金制度。如果我们把这两件事放在一起算一笔账，你会发现，同样一个退休的人，选不同的路，晚年生活的底气完全不一样。

今天这篇文章，我们不谈空话，就用同一个人的条件，把”只靠基础”和”基础+个人养老金”这两条路，一笔一笔算清楚。

同样条件，差了多少？

先设定一个具体的人：老王，今年50岁，参加的是城乡居民养老保险，还有10年左右退休。我们来看看他面前的两条路。

路线A：只靠基础养老金。老王老老实实按月领基础养老金，国家最低标准今年提高了20元，也就是每月在原有基础上多20元。这笔钱是”保底”，但增长有限，主要看国家层面的统一调整节奏。

路线B：基础养老金 + 个人养老金。老王除了继续正常参保，还额外开立了个人养老金账户，在有收入的这些年里，每年都往里存一笔钱，享受税前扣除的税收优惠，退休后多一份补充收入。

两条路的差别，最直观的就在这张图上：

上图是按官方”每月提高20元”这个标准做的纯算术累积：一个月20元，一年就是240元，五年1200元，十年2400元。注意，这只是提高的那”20元”自己累积的效果，目的是帮你看清楚——保底线上的每一分钱，放到时间轴上，都是看得见摸得着的。

拆解差距来源：钱从哪来，差在哪

两条路线真正的差距，不在”20元”本身，而在钱的三个来源上：

来源一：政府兜底 vs 自己积累。基础养老金是国家的”保底线”，涨多少、什么时候涨，由制度统一决定，个人几乎无法左右。而个人养老金是”自己给自己存”，存多存少、选什么产品，主动权在你手里，多缴多得。

来源二：有没有税收优惠。个人养老金的一个关键吸引力是税收递延，缴费环节可以按规定税前扣除。这意味着你存进去的钱，有一部分其实是”借着省下来的税”变出来的，这是只靠基础养老金享受不到的。

来源三：有没有复利的时间。个人养老金账户里的钱，可以投向符合规定的储蓄、理财、保险、基金等产品，时间越长，复利滚动的空间越大。基础养老金则没有这个”增值”的环节。

把这三条叠起来看就清楚了：基础养老金解决的是”饿不着”，个人养老金解决的是”过得好”。两者不是二选一，而是叠加关系。

结论：到底选A还是选B？

我的结论很明确：能选B，就不要停在A。但这不代表A不重要——恰恰相反，基础养老金是所有人的”压舱石”，必须要保住。正确的姿势是”保底+补充”两条腿走路：

有稳定收入的人：基础参保不能停，同时尽早开个人养老金账户，哪怕每年只存几千块，用时间换复利。

收入紧张的人：先把城乡居民养老保险正常缴上，确保基础线不丢，等有余力再考虑补充，不必强求。

临近退休的人：重点核对延迟退休对自己的影响，重新估算可领取年限，把”这笔钱能领多久”也算进去，而不只是看”每月领多少”。

说到底，养老是一场和时间赛跑的算账。20元是保底线的加厚，个人养老金是你给自己额外铺的一条路。看懂这两者的关系，你就已经超过了大多数还在”凭感觉养老”的人。

数据来源：国务院《2026年政府工作报告》（2026年3月5日，第十四届全国人民代表大会第四次会议，中国政府网 www.gov.cn）。文中”城乡居民基础养老金月最低标准提高20元””在全国实施个人养老金制度””渐进式延迟法定退休年龄改革稳妥实施”均引自该官方报告原文。”20元×12个月=240元/年”及后续累积为对官方20元标准的纯算术计算，非预测数据。