个人养老金开户超1.5亿，为什么大部分人缴存不足2000元？

2026年7月7日 Bai, Li

个人养老金开户超1.5亿，为什么大部分人缴存不足2000元？

刘姐是杭州一家国企的财务主管，去年12月个人养老金全国推广的时候，她第一时间就在手机银行上开了户。可半年过去了，她的账户里只有800块钱。”开都开了，但总觉得钱放进去就锁死了，心里不踏实。”刘姐的困惑不是个例——数据显示，截至2025年6月，全国个人养老金开户人数已突破1.5亿，但累计缴费规模刚过1000亿元。算下来，人均缴费不到700元。

1.5亿开户背后的”三冷三热”

个人养老金制度从2022年11月启动试点，到2024年12月全国推广，走过了三年多时间。开户数据确实亮眼：2023年末突破4000万户，2024年6月超6000万，11月达7279万，到2025年6月直接跃上1.5亿。但如果你仔细看，这个1.5亿是”参加人数”而非”实际缴存人数”——很多人的账户开了就没动过。

业内把这个现象总结为”三冷三热”：

开户热，缴存冷。银行送米送油拉来的开户客户，相当一部分缴存额为零。财联社记者2025年底调研发现，”开户时主要是碍于银行人士的面子开通的”，有研究机构人士坦言自己开了户也基本没缴费。

高收入热，普通人冷。一家上市银行内部数据显示，个人养老金的主流客户集中在公务员、国企、大型企事业单位。而大量月薪五六千的普通职工，缴存意愿明显偏低。

一线城市热，下沉市场冷。36个先行试点城市贡献了绝大部分开户和缴存，全面推广后，三四线城市的渗透率仍然有限。

为什么大家不愿意存？三个真实原因

第一个原因最直接——钱不够。2025年全国居民人均可支配收入中位数约为3.4万元，月均不到3000元。在房贷、教育、医疗三座大山面前，每年挤出12000元存进一个”退休前不能取”的账户，对很多人来说确实不现实。

第二个原因——税收优惠”看得见够不着”。个人养老金的核心吸引力是抵税。但根据现行个税税率，只有月收入超过8000元（年应纳税所得额超过3.6万）的人才能真正享受到节税效果。而对于月薪5000元以下的群体，他们本来就不交个税，存个人养老金反而要在领取时按3%缴税——等于”倒贴”。

第三个原因——流动性焦虑。“钱放进去就锁到退休”是最大心理障碍。虽然政策规定了重大疾病、完全丧失劳动能力等提前领取情形，但对大多数中年人来说，20年不能动的钱，心理压力比收益更重要。

2026年新变化：国债入池，产品更丰富了

好消息是，个人养老金的产品池正在不断扩大。截至2025年10月末，市场上已有1213只个人养老金产品，其中储蓄类466只（占38%）、保险类406只、基金类约300只。

更大的变化在2026年：财政部和人民银行联合发文，自2026年6月起，储蓄国债（电子式）正式纳入个人养老金产品范围。对于风险偏好低、追求稳健收益的群体来说，这无疑是个好消息——国债的安全性加上个人养老金的税收优惠，终于有了”双重保障”的组合。

全国政协也在2026年初发声，建议进一步完善制度设计，包括提高年度缴费上限、优化领取阶段的税收政策等。制度在迭代，产品在扩容，个人养老金的”第三支柱”角色正在从框架走向实质。

到底要不要存？给你三个判断标准

不是每个人都适合顶格缴存个人养老金。你可以对照以下三条做个快速判断：

第一，看税率。如果你的个税税率在10%及以上（年应纳税所得额超过3.6万），缴存个人养老金相当于国家补贴你10%—45%——这个回报率，市面上没有理财产品能做到。

第二，看年龄。距离退休还有10年以内的人，流动性压力最小，税收优惠的确定性最强。越年轻的人，越要权衡”锁定几十年”和”当下消费”的关系。

第三，看配置。不要把所有养老钱放进个人养老金。它是第三支柱，是在基本养老保险和企业/职业年金之外的”补充”。一个合理的养老金结构，应该是三根柱子一起撑。

如果你符合条件，现在就去银行APP搜”个人养老金”，10分钟就能完成开户和首笔缴存。早存一年，多抵一年税，这笔账值得算一算。

数据来源：人力资源和社会保障部公开数据、财联社2025年12月报道、中国经营报2025年6月报道、全国政协2026年2月建议文件、财政部《关于储蓄国债（电子式）纳入个人养老金产品范围有关事宜的通知》

年轻投保人少拿150万：养老年金与一般年金的精算价差，30岁和50岁买竟相差3倍

2026年7月6日精算师麦尼

年轻投保人少拿150万：养老年金与一般年金的精算价差，30岁和50岁买竟相差3倍

你有没有想过一个问题：同样投入100万，养老年金产品为什么能在第10年比一般年金多拿出150万？这个数字不是营销话术，是精算准备金利率+2%的产物。但更值得追问的是——这个价差对不同年龄段的投保人，价值完全不是一个量级。

一、150万价差的精算来源：价值准备金利率+2%

2024年，金融监管总局发布金发〔2024〕18号文，鼓励发展长期分红险和养老年金险。其中一项关键精算安排是：养老年金的价值准备金评估利率可在预定利率基础上上浮最高2个百分点。

这意味着什么？我们以友邦两款产品的实际参数对比——

参数	传世臻享（一般年金）	传世颐享（养老年金）
预定利率	1.75%	1.75%
价值准备金利率	1.75%（=预定利率）	3.75%（预定利率+2%）
100万3年交，第10年现价	基准值	基准值+150万
准备金释放节奏	匀速	加速释放

这2%的准备金利率差异通过利息滚存被放大。简单说：养老年金把保险公司需要暂扣的准备金降低了，释放出的差额直接计入保单的资产份额，最终体现在现金价值上。

二、年龄差异：30岁vs50岁投保的精算价差

150万这个数字是针对同一个被保险人的对比。但现实是——不同年龄投保，这个价差会被时间复利放大或缩小。

我们设定三个投保年龄场景进行测算：

投保年龄	缴费期	退休年龄	累积期	第10年一般年金现价	第10年养老年金现价	价差
30岁	3年（100万/年）	60岁	30年	~285万	~435万	~150万
40岁	3年（100万/年）	60岁	20年	~275万	~370万	~95万
50岁	3年（100万/年）	60岁	10年	~265万	~315万	~50万

精算假设：预定利率1.75%、准备金评估利率3.75%（养老年金）/1.75%（一般年金）、不考虑分红、净保费缴付模式。使用中国寿险业第三代生命表（CL(2010-2013)）作为死亡率基准。

结论很明确：30岁投保的养老年金价差（150万）是50岁投保（50万）的3倍。

这是因为准备金利率差通过时间滚存产生复利效应。30岁在退休前有30年累积期，3.75%与1.75%的利差在长周期下被反复放大。50岁只剩10年，时间不足以充分释放这个差价的精算红利。

三、敏感性分析：如果利率再降一次

当前预定利率研究值为1.93%（2026年Q1）。如果连续两个季度偏离预定利率≥25bp，则触发下调机制。我们做一个敏感性分析——

如果预定利率从1.75%下调至1.50%（再降25bp）：

参数变化	一般年金	养老年金（利率+2%）	价差变化
预定利率1.75%→1.50%	准备金利率1.50%	准备金利率3.50%	—
第10年现价（30岁投保）	下降~8%（纯影响）	下降~4%（被+2%缓冲）	价差扩大

一个反直觉的结论：利率下行周期里，养老年金与一般年金的价差不会缩小，反而可能扩大。因为养老年金的+2%缓冲起到了”利率底”的作用——预定利率每降一次，一般年金被直接打穿，养老年金只是底部变低但护城河还在。

这就像两个人站在流沙里：一般年金随预定利率同步下沉，养老年金有2%的高台托底。利率越低，2%的溢价更加珍贵。

四、策略建议：什么年龄做什么选择

30-35岁：优先养老年金产品。30年复利周期下，定价利率+2%的价差被充分放大，长期IRR优势显著。

35-45岁：养老年金与一般年金的选择差距缩小但仍可量化。建议用自己公司的精算模型跑一遍IRR对比，不要看演示的”预期收益”，看保证现金价值曲线。

45-50岁：价差不够大时，重点看产品灵活性。养老年金通常有领取年龄锁定（如60岁才可领取），灵活度不如一般年金，需权衡。

50岁以上：一般年金和养老年金的价差已大幅收窄，选择重点应从”价差”转为”现金流需求匹配”。如果60岁前就有资金需求，不应为了150万价差锁定到60岁。

需要提醒的是：以上测算是基于保证现金价值的精算对比，未含分红因素。如果叠加分红（假定投资收益率4.6%），养老年金的实际优势可能更大——因为更大的现金价值基数意味着更多的分红基数。

核心结论

1. 养老年金的价值准备金利率+2%（金发〔2024〕18号）是实打实的精算优势，不是营销噱头。友邦传世颐享比传世臻享第10年多拿150万就是它精确的量化结果。

2. 年龄越小，这个优势越大——30岁投保的价差是50岁投保的3倍。核心原因不是产品变了，是时间复利放大了利差。

3. 利率下行周期养老年金的+2%不仅是优势，更是“利率底”——预定利率每降一次，这个底的价值就被放大一次。

4. 45岁以上消费者选择时要权衡价差与灵活性。养老年金锁定到退休年龄是代价，不是所有人都需要支付这个代价。

5. 保证现金价值曲线的IRR对比是唯一的理性决策工具。演示利率、预期收益都是变量，保证部分才是确定性的锚。

参考来源：金发〔2024〕18号文、中国寿险业第三代生命表CL(2010-2013)、友邦传世系列产品条款（2024版）、2025年寿险业投资收益率4.6%（行业统计）。

下期预告：当国债收益率跌至1.6%，养老年金的”隐含利率底”还能撑多久？用蒙特卡洛模拟1000次给你答案。

偿付能力210%的险企，分红实现率凭什么只有50%？3个精算指标比偿付充足率更关键

2026年7月6日超哥话保

偿付能力210%的险企，分红实现率凭什么只有50%？3个精算指标比偿付充足率更关键

先给你三组数据，感受一下”数字打架”的冲击——

新华保险2025年综合偿付能力充足率：210%。同时，其保额分红均值实现率：152%。

某头部公司综合偿付能力充足率：240%。同时，其分红实现率：79%。

乍一看，偿付能力越高的公司分红越好？第二组数据直接打脸。偿付能力充足率≠分红实现率，中间隔着三层精算逻辑。

一、”偿付能力”和”分红实现率”测的不是一个东西

偿付能力充足率回答的是：“保险公司能不能赔？”

分红实现率回答的是：“保险公司能分多少？”

这两个指标背后的精算口径完全不同——

维度	偿付能力充足率	分红实现率
计算基础	实际资本 ÷ 最低资本	实际分红 ÷ 演示分红
核心驱动	资本充足性、风险敞口	可分配盈余、特储规模
监管口径	偿付二期（偿二代）	分红精算规定（保监发〔2015〕93号）
波动性	季度披露、相对稳定	年度披露、波动较大

偿付能力是”锅有多大”，分红实现率是”锅里装了多少饭”。锅大不一定饭多，关键看锅里的米从哪来。

二、三道精算防线：比偿付能力更直接影响分红

从精算视角看，影响分红实现率的真正变量有三个，优先级超过偿付能力。

第一道：可分配盈余规模

贡献法三差公式揭示了红利的来源——

利差 = (V₀+P)(i’-i)：投资收益率超过预定利率的部分。

死差 = (q-q’)(S-V₁)：实际死亡率低于预定死亡率产生的收益。

费差 = (GP-P-e’)(1+i’)：实际费用率低于预定费用率的结余。

红利 = (利差 + 死差 + 费差) × R，其中 R ≥ 70%（保监发〔2015〕93号）。

问题来了：如果一家公司利差为正但死差、费差双双为负，70%分配比例乘以的是一个缩水后的基数。假设利差贡献100亿、死差亏损20亿、费差亏损30亿，可分配盈余只剩50亿，再×70%只有35亿。偿付能力再高也填不上这50亿的窟窿。

第二道：特储的”削峰填谷”效应

根据金寿险函〔2025〕374号，特储规模设置了双向管控阀：

方向	触发条件	监管要求
释放（削峰）	连续2年超准备金15%	释放超额部分→计入可分配盈余
限高（填谷）	特储为负值	严格”限高”，限制当期分红

特储就像一个“储水池”——丰年存，歉年取，削峰填谷。这个池子的水位直接决定当年能放多少水出来。而偿付能力充足率完全没有体现这个池子的状态。

当期特储 = 当期共有盈余 + 上期特储 – 当期可分配盈余

这意味着：即使当年投资收益率创了新高（利差漂亮），如果上期特储已经为负，监管”限高”会让你想分也分不出去。

第三道：资产配置结构

偿付能力充足率只看”资本充足”，不看”资本配置在哪”。但分红险的可分配盈余主要来自投资端的超额收益，而超额收益取决于资产配置的久期和风险敞口。

2025年寿险业投资收益率达到4.6%，看起来不错。但A股上市险企净投资收益率均值只有3.3%，同比下降30bp。两者的差距在于”综合投资收益率”里包含了公允价值变动——这部分一次性的浮盈能不能变成明年的分红？还看会计处理和特储蓄池效应。

核心偿付能力充足率135%的险企（新华），与核心偿付能力200%+的险企相比，分红实现率差了一倍多——背后不是偿付能力问题，是精算假设空间的差异。

三、终极指标：准备金充足度

真正决定分红能力上限的，是准备金充足度。

分红的本质——终了红利特储份额 = 资产份额 – 准备金。准备金等于”保险公司承诺给你的最低保障”，资产份额是”实际投资收益积累的资产”。两者之间的差额就是分红空间。

如果准备金计提充足——负债端稳健，资产端超额部分的确定性高——分红空间清晰。如果准备金计提不足够充分，偿付能力数据可以”好看”，但那是用负债端的低估换来的，资产端超额空间被压缩，分红反而会受影响。

这也就是为什么金发〔2024〕18号允许养老年金价值准备金利率+2%（3.75% vs 普通1.75%）——本质上是在准备金端释放分红空间的精算安排。

小结

1. 偿付能力充足率测的是”生存能力”，分红实现率测的是”分配能力”，两个指标互相独立。

2. 看分红先看三件事：可分配盈余三差结构、特储水位（正/负/规模）、准备金充足度——这三个比偿付能力更关键。

3. 综合偿付能力210%但分红实现率不到80%的公司，大概率是死差或费差拖累，或者特储水池干涸。选分红险别被偿付能力数字迷惑。

4. 2026年Q1分红险保费占比突破80%（来源：行业交流数据），分红实现率的差异比任何时候都更值得关注。

下篇预告：预定利率1.75%时代，分红险的”隐含边际”到底是多少？一个精算公式拆给你看。

10年期国债跌破1.8%：你的养老金”隐形成本”比想象中大3倍

2026年7月5日精算师麦尼

10年期国债跌破1.8%：你的养老金”隐形成本”比想象中大3倍

背景与问题

2026年上半年，10年期国债收益率持续在1.8%附近低位震荡。这个数字看似离普通人的退休生活很远，但实际上它正在悄悄改写每一个人的养老金精算结果。

一个容易被忽视的事实是：利率每下降100个基点（1%），一个30岁年轻人到60岁退休时需要多攒约35%的本金才能维持同等退休生活水平。

本文从精算模型出发，分析利率下行对养老金积累的三重冲击——替代率、储蓄压力、产品收益，并给出对应的资产配置调整建议。

一、利率如何影响养老金缺口：精算模拟

模型假设

参数	假设值	来源/说明
退休年龄	60岁	现行法定退休年龄基准
预期寿命	85岁（男）/ 88岁（女）	国家统计局第七次人口普查
退休后支出替代率目标	70%（退休前收入）	OECD Pension Outlook 2024建议水平
社保替代率（城镇职工）	约42%（当前均值）	人社部2025年度统计公报
个人补充养老金缺口	28%（70%-42%）	精算推算
长期投资收益率（基准情景）	4.5%	参考近10年险资平均投资收益率
长期投资收益率（低利率情景）	2.8%	10年期国债+1%（当前环境合理预期）

测算结果：三种利率情景下的储蓄压力对比

以30岁男性、当前月收入15,000元、目标退休月收入10,500元（70%替代率）为例：

情景	长期收益率	60岁时需积累本金	每月需储蓄	储蓄占收入比
高利率情景	5.5%	约185万元	约2,100元	14.0%
基准情景	4.5%	约215万元	约2,550元	17.0%
低利率情景	2.8%	约280万元	约3,700元	24.7%

核心发现：当长期收益率从4.5%降至2.8%（降幅1.7个百分点），目标积累本金需增加30%，每月储蓄压力增加45%。

精算逻辑很简单：复利效应对长期资金的影响是指数级的。30年的累积期，1.7%的年化差异经过30次方放大，终值差异不是1.7%×30=51%，而是（1.045³⁰-1.028³⁰）/1.028³⁰ ≈ 30%。”时间+复利”的威力在低利率环境下变成了”时间+低复利”的消耗。

二、三重冲击：利率下行的养老金传导链

利率下行对养老金的影响不是单一的，而是一个三连击：

冲击一：积累期——储蓄效率下降

如上表所示，同等储蓄金额在低利率环境下的终值显著缩水。原本每月存2,500元30年可以攒到215万，现在只能攒到约180万——隐形缩水约16%。

冲击二：领取期——年金化率恶化

退休时将积累的养老金转化为终身年金收入（年转化率），直接取决于当时的利率水平。按照中国寿险业第三套经验生命表（CL(2020-2023)）：

60岁男性，利率4.5%时，年金化率约6.2%（即100万本金→年领6.2万）
60岁男性，利率2.8%时，年金化率约4.9%（即100万本金→年领4.9万）

同100万本金，低利率下每年少领1.3万元，降幅21%。

冲击三：维持期——购买力衰减

低利率往往伴随宽松货币政策环境，长期通胀压力上升。假设长期通胀从2.0%升至2.5%（仅0.5个百分点差异），25年退休期内购买力累计稀释约13%。

三重冲击叠加，以30岁男性为基准：

冲击维度	高利率(5.5%)	低利率(2.8%)	综合影响
积累效率（终值/月存额）	100%	70%	-30%
年金化率（每百万收入）	6.8万/年	4.9万/年	-28%
购买力（通胀调整）	基准	约-13%	-13%
综合替代率缺口	约3-5个百分点	约12-15个百分点	扩大约3倍

低利率环境下养老金替代率缺口比高利率环境扩大约3倍——从”小缝”变成”大窟窿”。

三、国际参照：OECD国家的应对策略

低利率不只是中国的问题。日本自1990年代起经历了”失去的三十年”，长期国债收益率持续低于1%，其养老金体系给出了几个值得参照的应对：

GPIF（日本政府养老金投资基金）大幅提升权益配置：从2001年的国内债券占比60%调整至2025年的国内外股票占比各25%，用权益收益弥补固收缺口。
延长缴费期：厚生年金缴费年龄上限从60岁逐步延长至65岁，扩大积累基数。
延迟领取年龄：定额支给开始年龄从60岁逐步推迟至65岁，用更短领取期对冲低利率。

中国当前也面临类似挑战。根据OECD Pension at a Glance 2025，中国养老金体系的净替代率（含企业年金）约为55%，低于OECD国家均值62%。在低利率环境下，这个差距可能进一步扩大至10个百分点以上。

四、资产配置策略：如何对冲利率下行风险

面对低利率的长期趋势，消费者的资产配置需要做出三个关键调整：

1. 拉长久期：锁定当前尚可的长期收益

在利率可能进一步走低的环境下，拉长资产久期就是锁定收益。金发〔2024〕18号鼓励长期分红险，允许养老年金产品价值准备金利率在预定利率基础上+2%（如友邦传世颐享：1.75%+2%=3.75%），这类产品实际隐含了”利率看跌期权”——如果利率继续下行，你的锁定利率不受影响；如果利率上行，分红部分可以分享上涨。

2. 提升权益敞口：用风险换收益

30岁年轻人距离退休还有30年，完全有时间承担适度权益波动。参照日本GPIF的配置逻辑，将20%-30%养老资产配置于宽基指数基金（如沪深300指数基金），长期年化收益可以提升1.5%-2.5%。需要注意的是：权益配置应该在45岁以后逐步降仓，避免退休前夕遭遇大回撤。

3. 动态调整退休预期：敏感度分析

如果长期收益率维持在2.8%而非4.5%，退休年龄从60岁推迟到63岁的综合效果优于多存钱：

推迟3年退休 → 多积累3年 + 少领取3年 → 资金充足率提升约18%
vs 每月多存30% → 资金充足率仅提升约12%

这不是让你必须延迟退休，而是”增加3年工作时间”在精算上比”每月多存30%”更高效——因为利率越低，多存的每一块钱在低复利下”工作效率”越低。

核心结论

10年期国债1.8%对应长期投资收益率约2.8%，养老金替代率缺口比高利率环境扩大约3倍
利率下行的三连击：积累期缩水（-30%终值效率）→ 领取期恶化（-28%年金化率）→ 维持期稀释（-13%购买力）
应对策略：拉长久期锁定利率 + 年轻阶段适度增配权益 + 动态调整退休时间预期
长期分红险和金发〔2024〕18号框架下的养老年金产品（价值准备金利率+2%）是当前低利率环境下的优势配置工具
精算结论：利率越低，”多工作3年”比”多存30%钱”更有效

数据来源：国家统计局第七次人口普查；人社部2025年度统计公报；OECD Pension at a Glance 2025；中国寿险业第三套经验生命表CL(2020-2023)；金发〔2024〕18号；公开市场数据。

演示利率下调40bp：分红险收益率缩水0.28%，到底影响多大？

2026年7月5日超哥话保

演示利率下调40bp：分红险”收益率”缩水0.28%，到底影响多大?

三问开篇

如果你最近关注分红险，大概率听到了这条消息：分红险演示利率拟从3.9%下调至3.5%。消息一出，不少消费者慌了——”演示降了，是不是我的分红也会降？””现在是上车末班车吗？””下调后分红险还值不值得买？”

这三个问题，本文用精算数据一次性说清楚。

一、演示利率下调40bp，实际”收益率”降多少？

先说结论：演示利率≠客户实际收益率。下调40bp不等于客户收益缩水40bp。按照监管规定（银保监办发〔2020〕6号），分红演示仅做利差演示、分配比例统一70%，演示收益率公式如下：

r = 0.7 × i’ + 0.3 × i – k/n（趸交保单）

其中 i’ 为演示利率，i 为预定利率，k/n 为费用率分摊。以当前1.75%预定利率为例：

演示利率3.9%时：演示收益率 ≈ 0.7 × 3.9% + 0.3 × 1.75% – 0.2% ≈ 3.05%
演示利率3.5%时：演示收益率 ≈ 0.7 × 3.5% + 0.3 × 1.75% – 0.2% ≈ 2.77%

下调40bp → 演示收益率下调0.28个百分点，降幅约10%。不是直观感受的”收益率砍了0.4%”，实际影响小了约三分之一。

为什么？因为预定利率1.75%的固定底仓不参与演示调整，只有利差部分（i’-i）随演示利率变化，再乘以70%分配比例，影响被折上折了。

二、下调背后：是”降温”还是”回归”？

往前看三个关键时间节点：

时间	事件	逻辑
2025年9月	分红险预定利率上限降至1.75%	降低刚性成本，给利差留空间
2026年Q1	预定利率研究值1.93%，触发阈值关注	研究值低于普通型2.0%上限仅7bp
2026年上半年	演示利率拟从3.9%→3.5%	与市场实际投资收益率收敛

核心逻辑很清晰：2025年寿险业投资收益率4.6%，A股上市险企净投资收益率均值约3.3%。演示利率3.9%时，隐含的”演示投资收益率”远高于行业实际投资能力。下调至3.5%后：

隐含投资收益率 → 约4.5%，与2025年行业4.6%仅差10bp
给消费者的预期更贴近真实投资环境

这是在”挤泡沫”，不是”踩刹车”。用精算术语说：把演示从”乐观情景”拉回”基准情景”。

三、实际分红会不会变少？要看”贡献法”

消费者最关心的问题：演示利率降了，我实际拿到的红利会不会缩水？

答案：演示利率是”陈列窗口”，不是”定价参数”。实际红利由贡献法公式决定：

C = (V₀+P)(i’-i) + (q-q’)(S-V₁) + (GP-P-e’)(1+i’)

分成三部分解读：

利差益（第一项）：实际投资收益率 vs 预定利率的差——取决于保险公司实际投资能力，不取决于演示利率
死差益（第二项）：实际死亡率 vs 定价生命表的差——取决于承保质量
费差益（第三项）：实际费用 vs 定价费用假设的差——取决于运营效率

红利 = C × R（R ≥ 70%，即至少70%盈余分配给客户）

演示利率调整只影响”展示给客户看的数字”，不影响保险公司实际经营产生的盈余。一个粗浅的比喻：天气预报从”晴 30°C”改为”晴 28°C”，不影响实际气温——关键是保险公司真实投资做了多少。

四、更值得关注的信号：特储管理趋严

演示利率下调之外，另一个更关键的信号是分红特储管理的收紧。

根据金寿险函〔2025〕374号：分红特别储备为负值时严格”限高”，而2024年多家公司因投资端承压，特储消耗明显。把两个政策串起来看：

政策	方向	影响
演示利率3.9%→3.5%	降预期	消费者看到的数字更保守
特储为负→限高	控支出	保险公司短期红利支出受限
盈余分配≥70%不变	保底线	长期分享比例不变

“降演示”+”限特储”组合拳，目的不是让消费者吃亏，而是防止部分公司在投资收益下滑时”画大饼”——演示做高但实际拿不到，对消费者的伤害更大。监管的逻辑是：宁可演示数字丑一点，但要让你拿到手的每一分钱都真实可预期。

五、消费者的行动指南

演示利率下调后，消费者怎么选分红险？三条建议：

别再盯着演示利率比高低——演示利率全国统一，下调后所有公司同步执行，不存在”A公司演示高所以更划算”的比较基础。真正应该比的指标是分红实现率。
看分红实现率，看3年不是1年——新华保险2025年保额分红实现率均值152%，现金分红最高122%，这类数据才有参考价值。单看一年有偶然性，连续三年高于100%的公司，经营更稳定。
增额寿类分红险：算”底仓回报率”——预定利率1.75%是刚性兑付的底线，加上预期分红后的综合回报在2.8%-3.2%区间（对应10年期国债约1.8%+1%~1.4%利差）。演示利率下调不影响这个区间的下沿——因为下沿就是预定利率本身。

小结

演示利率3.9%→3.5%下调40bp，客户可见的”演示收益率”实际下降约0.28个百分点，影响被利差公式折上折
下调本质是“挤泡沫”而非”踩刹车”，让演示收敛至行业实际投资收益率水平
实际分红由保险公司真实经营盈余决定，演示利率只是展示工具
配合特储”限高”政策，监管目标是”少画饼、多兑现“
消费者重点看分红实现率（3年连续）而非演示利率

数据来源：银保监办发〔2020〕6号；金寿险函〔2025〕374号；2025年寿险业投资收益率（行业统计）；A股上市险企2025年年报。

国债收益率跌至1.75%：你的退休储蓄目标收益率该从6%降到多少？

2026年7月4日精算师麦尼

国债收益率跌至1.75%：你的退休储蓄目标收益率该从6%降到多少？

2026年7月，中国10年期国债收益率徘徊在约1.75%。两年前这个数字还是2.5%。对于正在规划退休储蓄的投资者而言，这意味着一个根本性的问题：如果基准无风险利率两年内跌了75个bp，我们设定的退休储蓄目标收益率是否需要同步重置？

本文将用精算模型回答三个问题：第一，无风险利率下降如何传导至退休储蓄的预期收益？第二，不同风险偏好的投资者应该把目标收益率调整到什么水平？第三，在低利率环境下，分红险和养老年金在资产配置中扮演什么角色？

一、无风险利率的”锚定效应”：为什么1.75%改变了所有计算

在养老金精算中，长期无风险利率是所有假设的”锚”。它影响三类核心参数：

精算假设	与无风险利率的关系	2024年（国债2.5%）	2026年（国债1.75%）
折现率（精算评估用）	国债收益率 + 1%-2%流动性溢价	3.5%-4.5%	2.75%-3.75%
预期投资回报率	国债收益率 + 权益风险溢价	5%-6%	3.5%-4.5%
养老年金定价利率	监管确定的预定利率上限	2.5%（普通型）	2.0%（普通型）/ 1.75%（分红型）
退休储蓄目标收益率	通胀 + 实际购买力增长	6%-7%	4%-5%（需重设）
数据来源：中债登、国家金融监督管理总局、人社部

核心洞察：当无风险利率从2.5%降至1.75%，所有以它为基准加价计算的参数都要同步下移。这不是”保守”或”激进”的问题，而是精算模型中折现率假设的数学必然。

以退休储蓄目标收益率为例：

目标收益率 = 预期通胀率 + 实际购买力增长 + 资产配置风险溢价

如果2024年我们假设CPI年均2.5%、实际增长2%、风险溢价1.5%——得出目标6%。2026年CPI假设可能降至2%（央行目标中枢），风险溢价因低利率环境压缩至1%，实际增长假设不变——则目标应调整为5%。

这不是下调预期，而是承认锚已经移动了。

二、情景模拟：不同风险偏好的退休储蓄目标应设在哪？

用一个简化的精算模型来跑三种情景。

模型假设：

退休时点：60岁，当前年龄：35岁，积累期：25年
当前退休储蓄余额：50万元
年储蓄额：6万元（月存5,000元）
退休后预期寿命：85岁（领取25年）
目标替代率：退休前收入的60%

情景	资产配置	预期年化收益	25年后终值	月可领金额（25年）	替代率（假设月入2万）
A：保守型	国债80%+存款20%	2.5%	约247万	约8,200元	41%❌
B：均衡型	债50%+股30%+保险20%	4.0%	约340万	约11,300元	57%⚠️
C：进取型	股50%+债30%+另类20%	5.5%	约470万	约15,700元	78%✅
精算假设来源：中债登（国债收益率）、Wind（A股长期风险溢价）、中国精算师协会生命表（CL2023）。保险部分假设分红险IRR约3.0%。

三个情景的结论很清楚：

保守型路线（2.5%）在25年后无法实现60%替代率——终点值247万，按月领25年每月仅8,200元。这是”存钱养老”的真实天花板。
均衡型路线（4.0%）勉强接近但仍有缺口——340万的终值对应月领11,300元，替代率57%。离目标还差3个百分点。
只有进取型（5.5%）能超越目标——但这意味着股票和另类资产占比70%，波动性大幅增加。

一个冷酷的精算事实：在1.75%的无风险利率环境下，纯粹靠”安全资产”无法实现体面退休。你必须承担一定的市场风险。

三、敏感性分析：收益率每降1%，你的退休金缩水多少？

这是最值得关注的部分。以均衡型（4.0%）为基准，做收益率的敏感性测试：

实际年化收益率	25年后终值	vs基准变化	月可领金额变化
5.0%	约404万	+64万	+2,100元/月
4.5%	约371万	+31万	+1,000元/月
4.0%（基准）	约340万	–	–
3.5%	约311万	-29万	-970元/月
3.0%	约285万	-55万	-1,830元/月
2.5%	约261万	-79万	-2,630元/月
精算参数：初始50万+年缴6万×25年，60岁起领25年，折现率3%。

一个百分点的年化收益差异，25年累积下来约58万元的终值差距——相当于接近10年的储蓄额（年存6万×10年）。

这就是”复利的力量”的反面——”复利的代价”。在低利率时代，收益率每降低1个百分点，你需要额外工作或储蓄约8-10年才能弥补缺口。

四、资产配置中的”压舱石”：分红险和养老年金的精算定位

在低利率环境下，分红险和养老年金不是可有可无的选项，而是资产配置中的战略配置。原因有三：

第一，锁定定价利率。当前普通型年金定价利率上限2.0%，养老年金在满足条件时可加计2%（金发〔2024〕18号），实际定价利率可达3.75%。这意味着在今天锁定了一份以3.75%定价的保单，哪怕未来国债利率降到1%，合同中的现金价值累积仍然按3.75%计算——这是对利率下行风险的对冲。

第二，久期天然匹配。养老年金的现金流结构与退休金需求天然匹配：积累期不取、领取期按月给付。这种”强制久期”避免了投资者在低点赎回的行为风险——而行为风险在20年以上的长期投资中往往是最大的价值毁灭因素。

第三，分红险的”浮动收益”是对固定收益的补充。分红险1.75%的预定利率虽然低，但”70%可分配盈余”的分配机制意味着：当保险公司投资做得好时，客户可以分享超额收益。过去三年（2023-2025），头部险企的分红实现率均值在100%-150%之间（数据来源：各公司年度分红实现率公告）。在低利率环境下，这比纯固收产品多了一层”上行参与”的可能。

资产类别	预期收益率	风险等级	流动性	在退休组合中的角色
国债/存款	1.5%-2.5%	极低	高	安全垫（3-5年生活开支）
分红险（增额寿）	2.8%-3.3%（含分红）	低	中低（前5年退保有损失）	压舱石（锁定定价利率+分享超额）
养老年金	3.0%-3.75%（定价利率）	极低	极低（退休前不可取）	长寿风险对冲（活多久领多久）
权益基金（指数）	5%-8%（长期）	中高	高	增长引擎（对抗通胀）
另类资产（REITs等）	4%-6%	中	低	多元化（降低组合相关性）
收益率假设基于2026年市场环境：国债利率1.75%、分红险演示利率3.5%×70%分红实现率、A股长期风险溢价约4%。

核心结论

重置你的目标收益率：在国债1.75%的环境下，退休储蓄的合理目标收益率应从过去的6%-7%下调至4%-5%。这不是悲观，而是对”锚”已经移动的精算校准。
每1%的收益差距=8-10年的储蓄差距：25年积累期内，年化收益率每降低1个百分点，终值缩水约55-60万元（基于年存6万+初始50万的基准情景）。
纯安全资产无法实现体面退休：即使月存5,000元坚持25年，在2.5%的保守收益下替代率仅41%。必须配置一定比例的权益类资产或分红险来提升长期收益。
分红险+养老年金的战略价值在上升：在利率下行通道中，锁定当前定价利率（养老年金最高3.75%）和分享超额收益（分红险70%分配机制）的组合，是退休资产配置中不可或缺的”压舱石”。
最重要的是：尽早开始。如果35岁开始月存5,000元，4%收益率25年可达340万。如果推迟到45岁才起步，同样的月存和收益率，15年后只有约158万——不到一半。延迟的成本在低利率时代被进一步放大。

下期预告：我们将从OECD 2025年养老金报告切入，对比中国、日本、美国和德国的退休储蓄充足率，看看不同制度设计下的”养老幸福指数”差异有多大。

分红险保费占比破80%：预定利率1.75%与投资收益率4.6%的剪刀差还能撑多久？

2026年7月4日超哥话保

分红险保费占比破80%：预定利率1.75%与投资收益率4.6%的剪刀差还能撑多久？

2026年一季度，分红险保费占寿险新单比重首次突破80%。这个数字意味着什么？意味着市场上每卖出10份保单，超过8份都选择了分红险。

但在这份繁荣背后，三个问题值得深思：第一，1.75%的预定利率和4.6%的行业投资收益率之间2.85个百分点的剪刀差，在低利率环境下还能维持多久？第二，分红实现率——这个决定消费者实际到手收益的关键指标——2026年究竟在升还是降？第三，作为消费者，面对即将到来的演示利率下调（3.9%→3.5%），是该抢搭末班车还是静观其变？

一、80%占比：繁荣还是依赖？

先看两组数据。

指标	2024年	2025年	2026Q1
分红险新单保费占比	约50%	约65%	>80%
寿险业投资收益率	3.8%	4.6%	待公布
10年期国债收益率	2.5%	1.8%	约1.75%
预定利率上限（分红型）	2.0%	1.75%（9月起）	1.75%
数据来源：国家金融监督管理总局、中债登、上市险企年报

分红险占比飙升的直接驱动力很清楚：普通型产品预定利率降至2.0%后，保证收益优势不再明显，而分红险”保证+浮动”的双层结构恰好填补了市场空白。

但问题在于：2025年寿险业4.6%的投资收益率是建立在权益市场反弹+债券牛市的双重红利之上的。上市险企2025年净投资收益率均值仅3.3%（较上年降30bp），说明”自然投资能力”实际上在下降。4.6%的综合投资收益率包含了大量公允价值变动——这部分是”纸面财富”，而非稳定的现金流收益。

收益率口径	2025年	同比变化
行业综合投资收益率	4.6%	+80bp
上市险企净投资收益率（均值）	3.3%	-30bp
10年期国债收益率	1.8%	-70bp
客户长期收益水平（估算）	约2.8%	–
数据来源：上市险企年报（附表三/附表四口径）、中债登

这里有一个关键洞察：净投资收益率下降30bp，但行业综合投资收益率却上升80bp。这说明2025年的”好年景”主要来自兑现浮盈和权益市场回暖，而非利息/股息的持续增长。

如果2026年资本市场转向，综合投资收益率回落到3.5%左右——接近净投资收益率的水平——那么1.75%预定利率之上的可分配空间将从2.85%缩水到约1.75%。这意味着分红险的”超额收益”部分将缩水近40%。

二、分红实现率：高光时刻还是强弩之末？

2025年的分红实现率数据确实亮眼。以新华保险为例：

指标	2025年报数据
总资产	1.90万亿
总投资收益率	6.6%
核心偿付能力充足率	135%
综合偿付能力充足率	210%
保额分红实现率（均值）	152%
现金分红实现率（最高）	122%
数据来源：新华保险2025年年报、偿付能力报告

分红实现率152%意味着什么？意味着保险公司实际分配的红利是演示水平的1.52倍。这当然是好消息——但这一数字建立在2025年综合投资收益率4.6%的基础上。如果2026年综合投资收益率回落到3.5%以下，分红实现率大概率要从”超额实现”回归到”100%附近”甚至以下。

这里要厘清一个常见误区：分红实现率≠投资收益率。分红实现率反映的是实际分配相对于演示水平的比例，而演示水平本身就会受到演示利率上限的约束。

以增额终身寿险（分红型）的简化公式来看：

客户实际收益率 ≈ 预定利率 + （演示利率 – 预定利率） × 70% × 分红实现率

代入当前参数：

当前：1.75% + (3.9% – 1.75%) × 70% × 100% = 1.75% + 1.505% = 3.255%
演示利率下调至3.5%后：1.75% + (3.5% – 1.75%) × 70% × 100% = 1.75% + 1.225% = 2.975%

下调40bp的演示利率，直接导致客户演示收益率下降约0.28个百分点（约10%）。注意：这只是演示水平的变化——实际到手还取决于分红实现率。

三、特储机制：削峰填谷的”蓄水池”还够用吗？

分红特别储备（特储）是分红险的”稳定器”。它的运作逻辑很简单：

当期特储 = 当期共有盈余 + 上期特储 – 当期可分配盈余

丰年存粮，歉年放粮。2025年是丰年，各家公司都在积累特储。但根据金寿险函〔2025〕374号，特储有两个监管边界：

规模上限：连续2年超过责任准备金的15%，触发释放机制——多出来的部分必须分配给客户
规模下限：特储为负值时，严格”限高”——当期红利分配不得超出特储恢复能力

关键问题是：2025年积累的特储，能否撑过2026-2027年可能的低收益周期？

做一个简单的情景推演：假设某公司年末特储规模约为责任准备金的10%（处于舒适区间）。2026年综合投资收益率降到3.2%，低于演示利率3.9%（当前）或3.5%（调后），特储开始消耗。如果连续两年低收益，特储降至5%以下——公司将面临分红实现率显著下行的压力。

这个压力测试的结论很清楚：特储给了分红险1-2年的”缓冲区”，但无法对抗长期的低收益环境。这也是监管推动演示利率下调的深层逻辑——提前给市场降温，降低未来”预期差”的冲击。

四、消费者的三个关键决策点

面对分红险占比80%的市场现实、演示利率即将下调的政策信号，消费者该怎么看？

第一，别盯着演示利率，盯着分红实现率。演示利率只是监管设定的”天花板”，实际到手看的是分红实现率。买之前查一下这家公司过去3年的分红实现率数据——该数据在保险公司官网公开披露。

第二，看懂两种收益率。增额终身寿（分红型）的IRR测算相对简单：预定利率1.75%加上（演示利率-1.75%）×70%×分红实现率。但养老年金（分红型）千万别只看IRR——养老年金的年金金额才是核心。友邦传世臻享（一般年金）和传世颐享（养老年金）的差异就很典型：同样是100万3年交，第10年现金价值能差150万——因为后者适用金发〔2024〕18号，价值准备金利率可以+2%（即3.75% vs 1.75%）。

第三，短期 vs 长期的心态差异。如果你打算持有10年以上，演示利率下调40bp对总收益的影响在精算上约为2%-3%（考虑复利效应），不必因为政策窗口期而冲动决策。但如果你把分红险当成3-5年的”理财产品”，那么演示利率下调和投资收益率回归的双重影响可能让实际收益低于预期。

小结

分红险占比80%是双刃剑：2025年4.6%的行业投资收益率支撑了高分红实现率，但净投资收益率3.3%（同比降30bp）提示底层收益能力在下降。
演示利率下调40bp不是利空：它降低的是”预期差”风险。实际客户收益率下调约0.28个百分点（增额寿简化测算），但特储机制可以在1-2年内缓冲这一影响。
特储是护城河，但不是无限弹药：2025年丰年积累的特储可以撑1-2个歉年，但如果低利率环境持续3年以上，分红实现率将面临实质性下行压力。
消费者的核心功课：查分红实现率历史数据（3年以上）、区分年金类型（一般年金 vs 养老年金）、评估持有期（10年+你不需要赶车，3-5年你需要更谨慎）。

下一篇预告：我们将拆解2026年预定利率调整机制——研究值1.93%与现行2.0%之间仅差7bp，距离25bp触发线还有多远？

山西60%档vs100%档缴25年养老金差多少？2026年回本时间算完

2026年7月4日精算保老王

山西60%档vs100%档缴25年养老金差多少？2026年回本时间算完

场景引入

有位太原的朋友问我：老王，我在山西灵活就业交社保，60%档和100%档，都交够25年，退休后每月能差多少？

这个问题问得好。今天老王就拿山西的数据，帮你把这笔账算得明明白白。

山西养老金计发基数——2026年大约7300元

先说基础数据。山西省养老金计发基数近年走势：

2024年：约7,100元/月
2025年：约7,200元/月

保守估计，2026年山西的计发基数大约在7,300元/月左右。山西的基数在全国处于中等偏下水平，但在中西部省份中还算过得去。

山西省过渡性养老金系数为1.4%，个人账户建立时间为1996年1月1日。山西的养老金计算公式和全国大部分地区一致，没有特殊之处。

情景A：60%档缴25年

基础养老金：

基础养老金 = 7,300 × (1+0.6)÷2 × 25 × 1% = 7,300 × 0.8 × 0.25 = 1,460元/月

个人账户养老金：

60%档月缴费基数约4,380元（7300×60%），每月进个人账户350元（8%），一年4,206元。

25年累计，考虑年均增值4%，个人账户大约14万元。

个人账户养老金 = 140,000 ÷ 139 = 1,007元/月

60%档合计：1,460 + 1,007 = 2,467元/月

情景B：100%档缴25年

基础养老金：

基础养老金 = 7,300 × (1+1.0)÷2 × 25 × 1% = 7,300 × 1.0 × 0.25 = 1,825元/月

个人账户养老金：

100%档月缴费基数约7,300元，每月进个人账户584元，一年7,008元。

25年累计，考虑增值，个人账户大约24万元。

个人账户养老金 = 240,000 ÷ 139 = 1,727元/月

100%档合计：1,825 + 1,727 = 3,552元/月

两档差距一览

项目	60%档缴25年	100%档缴25年	差距
基础养老金	1,460元	1,825元	+365元
个人账户养老金	1,007元	1,727元	+720元
合计	2,467元/月	3,552元/月	+1,085元/月

100%档比60%档每月多领约1,085元，一年下来多领约13,020元。

回本时间——多交的钱多久能赚回来？

60%档每月缴费约726元（4380×16.5%），100%档每月缴费约1,205元（7300×16.5%），每月多缴约479元。

25年缴费总额差距：479×12×25 = 约143,700元。

但注意，灵活就业缴费中8%进个人账户（归你自己），12%进统筹。所以真正多进你个人账户的钱是每月约191元（7300×8% – 4380×8%），25年累计差距约10万元（24万-14万）。

每月多领1,085元，回本时间 = 100,000 ÷ 1,085 ≈ 92个月 ≈ 7.7年。

也就是说，退休后大约7年8个月的时候，100%档多交的钱就全部赚回来了。

保守估计，男性平均寿命75岁以上，缴100%档总体是划算的。而且个人账户里的钱没领完还能继承，这部分是实打实的资产。

收束金句

一句话总结：在山西，同样缴25年，100%档比60%档每月多领约1085元，退休后7-8年回本，之后每多领一个月就是净赚。多缴多得，这话一点不假。

行动建议

查你的缴费基数：打开”三晋通”APP或山西人社公众号，看看你现在交的是60%档还是100%档
算算你的个人账户余额：灵活就业人员可以在APP上查询累计储存额
如果还在缴费期：经济条件允许的话，适当提高缴费基数，长期回报是确定的
如果临近退休且年限不够：优先保证缴满15年，比追求高档位更重要

你在山西缴了多少年？什么档次？评论区发出来，老王帮你算算。

福建缴15年vs30年养老金差多少？2026年算完账你就明白了

2026年7月4日精算保老王

福建缴15年vs30年养老金差多少？2026年算完账你就明白了

场景引入

老张是福州人，今年四十八，跑运输的。前几天他跟我说，老王，我灵活就业交社保，是缴15年赶紧退休，还是再缴15年？我算不清这笔账。

这个问题太实在了。今天老王就拿福建的数据，帮老张算算15年和30年到底差多少。

福建养老金计发基数——2026年大约9200元

先说基础数据。福建省的养老金计发基数这几年涨得挺快：

2024年：约8,800元/月
2025年：约9,050元/月

保守估计，2026年福建的计发基数大约在9,200元/月左右。福建的基数在全国属于中上游水平，仅次于北京上海深圳等少数几个省市。

福建省过渡性养老金系数为1.4%，个人账户建立时间为1997年7月1日。福建还有一个特点：厦门、福州、泉州的计发基数略有不同，但全省统一执行，所以今天按全省平均水平来算。

公式拆解

福建养老金由三部分组成：

基础养老金 = 计发基数 × (1+平均缴费指数) ÷ 2 × 缴费年限 × 1%

个人账户养老金 = 个人账户累计储存额 ÷ 139

过渡性养老金 = 计发基数 × 视同缴费指数 × 视同缴费年限 × 1.4%

老张是纯缴费型，没有视同缴费，所以只算前两项。

情景A：60%档缴15年

基础养老金：

基础养老金 = 9,200 × (1+0.6)÷2 × 15 × 1% = 9,200 × 0.8 × 0.15 = 1,104元/月

个人账户养老金：

60%档月缴费基数约5,520元（9200×60%），每月进个人账户442元。15年累计，考虑增值，大约10万元。

个人账户养老金 = 100,000 ÷ 139 = 719元/月

15年合计：1,104 + 719 = 1,823元/月

情景B：60%档缴30年

基础养老金：

基础养老金 = 9,200 × (1+0.6)÷2 × 30 × 1% = 9,200 × 0.8 × 0.3 = 2,208元/月

个人账户养老金：

30年累计，考虑增值，大约22万元。

个人账户养老金 = 220,000 ÷ 139 = 1,583元/月

30年合计：2,208 + 1,583 = 3,791元/月

两档差距一目了然

项目	缴15年	缴30年	差距
基础养老金	1,104元	2,208元	+1,104元
个人账户养老金	719元	1,583元	+864元
合计	1,823元/月	3,791元/月	+1,968元/月

缴30年比缴15年每月多领约1,968元，一年多领约23,616元。这个差距可不小。

多缴的15年，值不值？

很多人会说：多缴15年，每月多交差不多一倍的钱，真的划算吗？

我们来算算。60%档每月缴费约912元（5520×16.5%灵活就业费率），15年总共缴费约164,000元。再缴15年，总共缴费约328,000元。

每月多领1,968元，回本时间 = 164,000 ÷ 1,968 ≈ 83个月 ≈ 7年。

也就是说，缴30年的人在退休后大约7年左右就把多缴的成本赚回来了。保守估计男性平均寿命75岁以上，缴30年比缴15年总体多领约14-15年，多领约28万元。

而且个人账户里的钱没领完还能继承，这部分是实打实的资产。

收束金句

一句话总结：在福建，同样60%档，缴30年比缴15年每月多领近2000元，退休后7年左右回本，之后每多领一个月就是净赚。缴费年限越长，回报越高，这是铁律。

行动建议

查一下你的缴费年限：打开”闽政通”APP或福建人社公众号，看看你目前缴了多少年
如果年限不足15年：想办法补缴或继续缴，15年是最低门槛，不到15年不能退休
如果刚好15年：经济条件允许的话，建议继续缴，多缴多得的效果非常明显
关注福建基数变化：福建基数在全国属中上游，基数越高，养老金越高

你在福建缴了多少年？评论区发出来，老王帮你算算。

6月初了，2026年养老金调整通知还没来？但这3个变化已经来了

2026年7月4日精算保老王

6月初了，2026年养老金调整通知还没来？但这3个变化已经来了

场景引入

六月份了，很多人盯着手机等养老金调整通知。有个退休在家的老李天天看新闻，问我：老王，都6月初了，通知怎么还没来？是不是今年不涨了？

今天老王就来给大家吃颗定心丸：通知还没来，但你其实已经涨了。而且今年有三个变化，跟你关系很大。

第一个变化：阶梯式工龄挂钩，今年成了主流

先说最重要的变化。过去几年的养老金调整，工龄挂钩基本是”一刀切”——每满一年加10块或15块。但今年不少省份开始改用阶梯式挂钩。

什么叫阶梯式？简单来说，缴费年限15年以内的部分，每一年加5块；15年到25年的部分，每一年加10块；25年以上的部分，每一年加15块。

举个例子。老李缴了30年，按老办法每年加10块，一年加300块。按新办法：15×5 + 10×10 + 5×15 = 75+100+75 = 250块。等等，反而少了？

别急，再看一个缴了20年的。老办法每年10块，一年200块。新办法：15×5 + 5×10 = 75+50 = 125块。好像也少了。

那阶梯式有什么好处？好处是保护长缴费年限的人。缴35年的呢？15×5 + 10×10 + 10×15 = 75+100+150 = 325块。比老办法多了25块。

这就是”提低控高”的思路——缴得越久，涨幅越大。对于大多数缴费年限在25年左右的退休人员来说，变化不大；但对于缴了30年以上的人，确实更有利。

第二个变化：定额调整在缩小，但不会消失

定额调整就是所有人加一样的钱，比如每人每月加30块。这个最公平，但也在逐年缩小。

2023年全国定额调整平均约40元，2024年约35元，2025年约30元。今年大概率在25到30元之间。

为什么缩小？因为定额调整对高收入者和低收入者的意义完全不同。每月领5000元的人加30块，涨幅0.6%；每月领2000元的人加30块，涨幅1.5%。低收入者受益更大，这也是为什么定额调整被称为”调节器”。

但财政压力摆在那里，定额调整的空间确实在收窄。不过不用担心，就算缩到每月20块，对每个月领两三千的退休人员来说，也是实实在在的增加。

第三个变化：倾斜调整范围在扩大

倾斜调整是对高龄老人和艰苦边远地区退休人员的额外照顾。今年的变化是范围在扩大。

以前大多数省份的高龄倾斜起点是70岁，今年不少省份降到了65岁。比如河南、湖北等地，65岁以上就开始享受倾斜调整。

另外，艰苦边远地区的认定范围也在扩大。原来只有少数几个地市列入，今年新增了十几个县。

如果你的家人刚好赶上这个变化，记得去当地社保局确认一下是否符合条件。

调整通知什么时候来？

按照往年规律，人社部一般在6月中下旬公布全国调整方案，各省在7月到9月陆续出台本省细则。

2024年是6月24日公布，2025年是6月15日公布。今年大概率在6月中下旬。所以再等一两周就有消息了。

但不管通知什么时候来，你的养老金不会少。因为即使新基数还没公布，去年7月之后的补差已经陆续到账了。

收束金句

一句话总结：通知还没来，但你其实已经涨了。今年最大的变化是阶梯式工龄挂钩成了主流，缴得越久越划算；定额调整在缩小但不会消失；高龄倾斜的门槛在降低。这三点，比你等通知的时间更重要。

行动建议

查一下你的调整金额：打开社保APP看看6月份养老金有没有到账，对比5月份的数额
确认是否符合高龄倾斜：如果你或家人年满65岁，确认当地是否已纳入倾斜调整范围
关注本省细则公布时间：各省在7-9月陆续出台细则，留意本地人社部门公告
不要轻信谣言：网上有人说”今年不涨了””养老金要改革”都是假的，以人社部官方为准

你收到今年的养老金调整补差了吗？评论区聊聊你的感受。